La Fed Comienza El Tapering Y El Dólar Reacciona


La Fed ha anunciado que comenzará a desacelerar sus compras mensuales de bonos. ¿Cómo afecta el tapering al dólar?

La reducción en las compras de bonos comenzará a finales de este mes, dijo el Comité Federal de Mercado Abierto luego de su reunión de política monetaria ayer.

El proceso consistirá en $ 15 mil millones en reducciones cada mes. Estos se dividirán en $ 10 mil millones en bonos del Tesoro y $ 5 mil millones en valores respaldados por hipotecas. Los mercados esperaban este cambio en la política monetaria de Estados Unidos, y no se produjo de forma abrupta, ya que los montos acordados para la reducción no son tan altos.

Los mercados globales mostraron una reacción positiva al resultado de la reunión de la Reserva Federal (Fed). Prueba de ello se reflejó en el hecho de que Wall Street cerró con subidas de más del 1% en todos sus índices. Esto se correlaciona con lo ocurrido en la mayoría de los mercados bursátiles europeos y emergentes, que recibieron la noticia del inicio del tapering con moderadas ganancias.

¿Cómo funciona el tapering?

Los funcionarios del banco central indicaron el miércoles que están listos para comenzar el "tapering", que es el proceso de retirar lentamente el estímulo monetario que han proporcionado durante la pandemia.

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Durante la mayor parte del último año y medio, la Fed ha estado comprando al menos $ 120 mil millones en bonos cada mes, brindando un apoyo sin precedentes a los mercados financieros y la economía que ahora comenzará a revertir.

Las compras de bonos han agregado más de 4 billones de dólares al balance de la Fed, que ahora asciende a 8,5 billones de dólares, de los cuales 7 billones de dólares son activos comprados a través de los programas de flexibilización cuantitativa de la Fed, según datos del banco central.

Las compras han ayudado a mantener bajas las tasas de interés, han brindado apoyo a los mercados que han tenido un desempeño deficiente desde el inicio de la crisis pandémica, y han coincidido con un poderoso repunte del mercado de valores, dijo CNBC en un informe.

¿Qué dijo la Reserva Federal en su declaración?

  • La Fed dijo que con el progreso en las vacunas y un fuerte apoyo político, los indicadores de actividad económica y empleo han continuado fortaleciéndose.
  • Los sectores más afectados por la pandemia han mejorado en los últimos meses, pero el aumento de los casos de COVID-19 durante el verano ha ralentizado su recuperación.
  • La inflación es elevada, reflejando en gran medida factores que se espera sean transitorios. Los desequilibrios de oferta y demanda relacionados con la pandemia y la reapertura de la economía han contribuido en aumentos considerables de precios en algunos sectores.
  • Las condiciones financieras generales siguen siendo acomodaticias, reflejando en parte las medidas de política monetaria para apoyar la economía y el flujo de crédito a los hogares y empresas estadounidenses.
  • El rumbo de la economía sigue dependiendo del curso del virus. Se prevé que los avances en materia de vacunación y la reducción de las limitaciones de la oferta respalden los continuos avances en la actividad económica y el empleo, así como una reducción de la inflación. Persisten los riesgos para las perspectivas económicas.
  • El Comité decidió mantener el rango objetivo para la tasa de fondos federales de 0 a 1/4 por ciento y espera que sea apropiado mantener este rango objetivo hasta que las condiciones del mercado laboral hayan alcanzado niveles consistentes.

El Tapering es un hecho

A partir de este mes, el Comité aumentará sus tenencias de valores del Tesoro en al menos $ 70 mil millones por mes y valores respaldados por hipotecas de agencias en al menos $ 35 mil millones por mes.

A partir de diciembre, el Comité aumentará sus tenencias de valores del Tesoro en al menos $ 60 mil millones por mes y valores respaldados por hipotecas de agencias en al menos $ 30 mil millones por mes.

El Comité cree que es probable que cada mes desacelere el ritmo de las compras netas de activos similares, pero está preparado para ajustar el ritmo de las compras si los cambios en las perspectivas económicas lo justifican.

Las compras y tenencias continuas de valores de la Fed continuarán promoviendo operaciones de mercado fluidas y condiciones financieras acomodaticias al respaldar el flujo de crédito a hogares y empresas.

El presidente de la Fed, Jerome Powell, dijo que espera que la inflación siga aumentando a medida que continúan los problemas de suministro y luego comience a retroceder a mediados de 2022.

¿Cómo afecta el Tapering al dólar?

No podemos olvidar que uno de los activos más sensibles a la evolución de los bonos estadounidenses son los bonos de los países emergentes. El aumento de las tasas de interés en los EE.UU. reduce el atractivo de invertir en otras monedas, lo que ejerce presión sobre los tipos de cambio y los precios de los bonos en los mercados emergentes.

El anuncio de la Fed está en línea con lo que anticipó el mercado, y esto refleja que los inversores no ven a una Fed demasiado preocupada por la inflación, y por lo tanto no han castigado al billete verde. Por el contrario, los inversores se sienten tranquilos con las medidas tomadas por la Fed.

Además, los inversores no ven una Fed que esté a punto de apretar el gatillo para subir las tasas de interés y lo están celebrando comprando activos de riesgo. Sin embargo, la tasa en el tapering allana el camino para una posible subida de tipos de interés en la segunda mitad del 2022.

Pero lo importante sobre el comienzo del tapering no es este primer paso, sino los siguientes. Llegará el día en que la Fed dejará de comprar y entonces tal vez iniciará un proceso de venta de los bonos que ha comprado a lo largo de los años. Esto tendrá un fuerte impacto en la renta fija, aunque será un proceso gradual.

En el caso de las bolsas, el impacto del tapering será muy pequeño a corto plazo y probablemente también a mediano plazo. Esto debido a lo bien que la Fed ha preparado el mercado, y porque el crecimiento económico compensará la pérdida provocada por las inyecciones de liquidez.

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